Особенности правового регулирования иностранных инвестиций в США

Статья посвящена анализу системы правового регулирования иностранных инвестиций в Соединенных Штатах на федеральном уровне и призвана ответить на вопрос, какими отличительными особенностями она обладает.

Ключевые слова: инвестиционное законодательство, сравнительное правоведение, защита инвестиций, прямые и портфельные инвестиции, право США. 

Abstract. The article is devoted to analyze the system of legislative regulation of foreign investments in the US and to clarify its distictive features.

Key words: investment legislation, comparative law, investment protection, direct and portfolio investments, law of the USA.

Американская система правового регулирования иностранных инвестиций на сегодняшний день по праву считается одной из самых надежных и развитых, и продолжает оставаться крайне привлекательной для внешних инвесторов со всего мира. Более того, для многих стран она по-прежнему считается образцовой. Данная работа призвана ответить на вопрос, как выстроена система правового регулирования иностранных инвестиций Соединенных Штатов и какими отличительными особенностями она обладает.

В XXIм веке нет ни одной развитой страны, экономика которой не была бы так или иначе вовлечена в процесс международного инвестиционного сотрудничества. Одним из видов такого сотрудничества является привлечение прямых и портфельных иностранных инвестиций. Соединенные Штаты Америки активно пользуются теми экономическими преимуществами, которые дает привлечения внешних инвестиций. Они по-прежнему остаются одним из лидеров по этому показателю привлекательности их экономики для привлечения инвестиций из многих развитых экономик мира.

Стоит отметить, что все иностранные инвесторы в Соединенных Штатах, имеющие прямые или портфельные инвестиции, имеют равные возможности для участия в финансовых механизмах инвестиций наряду с американскими гражданами, кроме определенных случаев, которые будут упомянуты ниже. К таковым возможностям можно отнести следующие: отсутствие необходимости получать официальное разрешения от финансовых органов, чтобы создать предприятие в Соединенных Штатах; отсутствие валютного контроля; неамериканский инвестор в основном свободен в принятии любых желаемых решений по финансированию американского предприятия. В США отсутствуют требования по регистрации инвестиций от иностранного акционерного капитала или займов. Проценты и ставка роялти, взимаемые с американской компании, могут свободно определяться, хотя они будут тщательно изучены американскими налоговыми службами. Нет требований к регистрации в отношении соглашений о передаче технологий. Принадлежащее иностранцу американское предприятие может свободно перевести прибыль заграницу и его владельцы могут беспрепятственно перевести на родину свои акции или долговые капиталовложения. Дивиденды, проценты, гонорары и плата за услуги могут быть также беспрепятственно переведены на родину инвестора, хотя такие переводы могут подвергаться обложением подоходным налогом в 30% или в соответствующих случаях более низким договорным показателем[1]. Более того власти штатов и органы местного самоуправления в США поощряют иностранное капиталовложение для улучшения роста собственной экономики путем предоставления налоговых льгот, субсидий, прямых займов, что приводит к росту рабочих мест, расширению налоговой базы и сокращению социальных затрат на социальное обеспечение населения.

Важно отметить, что в Соединенных Штатах нет общей системы лицензирования иностранных инвестиций, хотя существует список государств, которые подвергаются особым лицензионным требованиям, либо ограничениям[2]. В соответствии с федеральными положениями по контролю за иностранными активами (во исполнение Закона о торговле с враждебной державой[3], некоторые американские капиталовложения и иные операции с лицами из упомянутого списка стран требуют разрешения от федерального Министерства финансов[4]. Этот список меняется время от времени. В некоторых случаях ограничения в соответствии с этим законом применяются к частным организациям и типам участия в прибыли независимо от локализации. К таким организациям, например, относятся те, что связаны с терроризмом.

При этом, важно помнить, что инвестиции могут иметь вид как вложений в реальные активы (прямые инвестиции), так и в ценные бумаги уже существующих и действующих в стране компаний (портфельные инвестиции). Для США, в которых традиционно высока доля иностранных инвестиций в ценные бумаги, тем не менее, инвестициям в реальные активы также отводится значительное внимание, так как приток прямых иностранных инвестиций способствует повышению инвестиционной привлекательности страны в целом.

В «Экономическом докладе президента США» (2007 г.) отмечалось следующее: «Приток прямых иностранных инвестиций в США дает американской экономике выгоды, стимулируя рост, создавая рабочие места и финансируя дефицит по текущим операциям. Новые идеи и техника, сопровождающие перелив капиталов через границы, способствуют более эффективному размещению ресурсов внутри страны. Такая передача знаний увеличивает продуктивность принимающей страны, стимулируя там опережающий технологический и экономический прогресс. Это с наибольшей очевидностью проявляется в отношении прямых иностранных инвестиций, когда новые заводы и новые методы менеджмента могут привести к значительному увеличению производства. Приток капитала также помогает расширять и диверсифицировать финансовые системы принимающей стороны, что тоже ведет к более эффективному вложению капиталов и ускоренному росту»[5].

В ином смысле инвестор рассматривается, когда речь идет о портфельных инвестициях. Здесь инвестор – это лицо, которое покупает ценные бумаги на фондовом рынке США. При этом ему важно, чтобы риск был сведен к минимуму, прибыль извлекалась без лишних трудностей, а регулирование было понятным и прозрачным.

Защита такого инвестора в США – дело всех организаций, профессионально связанных с рынком ценных бумаг. «Госзнаковские» типографии изготовляют сертификаты, которые нельзя подделать, банки надежно хранят их, трансфер-агенты переводят собственность в считанные часы, регистраторы следят, чтобы в обращение не попала ни одна «нелегальная» ценная бумага, биржи сражаются за ликвидность, власти издают законы и берут отпечатки пальцев у работников брокерских фирм. Каждый вносит свою лепту, понимая, что раскошелиться может только защищенный инвестор.[6]

Американская система защиты портфельных инвестиций подразделяется на три основных вида:

• государственное регулирование, в том числе по средствам права штатов и судебных решений;
• регулирование некоммерческими организациями (НКУ);
• деятельность регулируемая самими брокерами.

Рассмотрим каждый из этих уровней подробнее. Первый закон по контролю за капиталовложениями был принят в Канзасе в 1911 году. Опираясь на него, к 1933 году 47 штатов также приняли подобный закон. Важно отметить, что понятие ценной бумаги (security) было дано в «Законах Голубого Неба» (Blue Sky Law)[7]. В 1930 году Национальной конференцией уполномоченных по унификации законов штатов (National Conference of Commissioners on Uniform State Laws (NCCUSL)) был подготовлен Модельный закон «О продажах ценных бумаг» (Uniform Sales of Securities Act of 1930), не получивший широкого одобрения в штатах. Однако, впоследствии, в 1956 году, он был переработан в Модельный закон «О ценных бумагах» (Uniform Securities Act of 1956)[8].

На сегодняшний день действует модельный закон «О ценных бумагах» (Uniform Securities Act) от 2002 года с последними поправками от 2005 года, который приняли в определенной части около трети штатов США[9]. Этот акт дополняет федеральные Законы «О торговле ценными бумагами»[10] и «О ценных бумагах»[11]. В 1996 году был принят федеральный закон «Об улучшении регулирования рынка ценных бумаг»[12], дополнивший Закон «О торговле ценными бумагами» вопросами Рынка капиталов (Capital markets). В 1998 году в дополнение к Закону «О ценных бумагах» (Securities Act of 1933) и Закону «О торговле ценными бумагами» (Securities Exchange Act of 1934) был принят федеральный Закон «О единых стандартах в части судебных разбирательств в сфере ценных бумаг»[13], осветивший вопросы подачи коллективных исков при мошенничествах с ценными бумагами.

Верховный суд впервые рассмотрел дело, связанное с ценными бумагами в 1917 году[14] и признал конституционность ценных бумаг.

В решении Верховного суда 1946 года[15] были впервые сформулированы критерии, по которым впоследствии относили тот или иной инвестиционный институт к ценным бумагам. Таковыми основаниями считаются: наличие общего предприятия держателя и эмитента ценных бумаг; инвестирование не только денег, но и какого-либо иного имущества; ожидание прибыли от предприятия, в которые были вложены средства; ожидание такой прибыли исключительно от эмитента или третьего лица, но не от держателя. Решение Верховного суда 2004 года[16] подтвердило силу решения 1946 года.

В решении 2006 года Верховный суд США[17] подчеркнул важность и легитимность SLUSA.

Таким образом, первый государственный вид регулирования, на федеральном уровне представляет собой специальные законы, судебные решения федеральных судов, а также федеральные органы, применяющие данные законы и решения и отвечающие за исполнение этих законов перед держателями ценных бумаг. Главным государственным органом, ответственным за регулирование рынка ценных бумаг и защиту инвестора на этом рынке США является Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC – Securities and Exchange Commission)[18]. Федеральный закон «О торговле ценными бумагами» отрегулировал публичное обращение ценных бумаг. Комиссия по ценным бумагам и биржам (U.S. Securities and Exchange Commission, SEC), как главный регулятор фондового рынка США, была создана на основании этого закона, американцы ее еще называют сторожевым псом (watchdog). Кроме этого, юридической базой для ее работы на рынке ценных бумаг США являются следующие акты.

Закон «О ценных бумагах» 1933 г. (Securities Act)[19]. Он (1) требует, чтобы инвесторам предоставлялась информация об эмитентах и их ценных бумагах, подлежащих публичному размещению, и (2) запрещает обман и мошенничество при продаже ценных бумаг. В этих целях закон предусматривает государственную регистрацию большинства выпусков корпоративных ценных бумаг. Закон установил официальное понятие ценной бумаги (security)[20], а также правовые условия первичного размещения ценных бумаг и правила их регистрации.

Закон «О бирже ценных бумаг» 1934 г. (Securities Exchange Act) распространил концепцию огласки корпоративной информации с целью защиты инвестора в ценные бумаги биржевого оборота. В 1964 г. действие этого акта было распространено также и на ценные бумаги внебиржевого рынка. Закон также запретил некоторые операции с ценными бумагами и установил правила для участников рынка[21]. Таким образом, основной задачей государства было установить более справедливое и упорядоченное регулирование фондового инвестиционного рынка.

Следующим является федеральный закон «О доверительных соглашениях» 1939 г.[22]. Одно из его положений запрещает публичное размещение корпоративных облигаций, если доверительное соглашение между американским резидентом попечителем (trustee) и иностранным инвестором противоречит требованиям закона. В законе также содержится ряд требований к кредитным организациям, претендующим на роль попечителя держателей облигаций: он устанавливает нормы, регулирующие долговые ценные бумаги (например, облигации), предложенные для продажи на аукционе.

Необходимо также отметить положения федерального закона «Об инвестиционных компаниях» 1940 г.[23]. Он закрепляет, чтобы компании, инвестирующие чужие средства в ценные бумаги, информировали инвесторов о своем финансовом положении и инвестиционной политике и регулирует деятельность таких компаний. Также он регулирует организацию различного вида компаний, занятых инвестированием, реинвестированием и торговлей ценными бумагами. В целом закон нацелен на исключение или минимизацию конфликта интересов, возникающих при инвестировании. Инвестиционные компании обязаны раскрывать своим инвесторам свое финансовое положение и основы своей инвестиционной по их просьбе.

Федеральный закон «Об инвестиционных консультантах» 1940 г.[24] регулирует деятельность инвестиционных консультантов, консультирующих за вознаграждение, по оценке, покупке и продаже ценных бумаг, по целесообразности инвестиционных проектов. В целом закон посвящен защите прав инвесторов, так, например, в случаях ненадлежащего консультирования, консультант выплачивает инвестору компенсацию. Комиссия по ценным бумагам и биржам (U.S. Securities and Exchange Commission, SEC) праве регистрировать только консультантов, имеющих под своим управлением капитал не менее $25 млн или уже консультирующих зарегистрированную инвестиционную компанию.

Федеральным законом «О защите инвесторов ценных бумаг» 1970 г.[25] установлены конкретные правовые механизмы для защиты прав инвесторов фондового рынка. Закон также создал Корпорацию защиты инвесторов в ценных бумагах (Securities Investor Protection Corporation, SIPC)[26], в состав которой входят брокеры и дилеры, зарегистрированные в Комиссии.

Федеральным законом Грэмма — Лича — Блайли «О финансовой модернизации»[27] был подтвержден запрет банкам заниматься торговлей и размещением ценных бумаг, но было разрешено иметь дочерние компании по ценным бумагам. Так, например, сейчас в рамках Citigroup находятся как классический американский банк Citibank, страховая компания Travelers, занимающаяся страхованием, а также брокер-дилер Salomon-Smith Barney, работающий с различными ценными бумагами[28].

В федеральном Законе «Сарбейнса – Оксли»[29] 2002 г. содержатся нормы, направленные на финансовое раскрытие, увеличение общей ответственности, борьбу с мошенничеством на рынке ценных бумаг. На основании закона был учрежден Комитет по надзору за отчетностью открытых акционерных компаний (Public Company Accounting Oversight Board, PCAOB)[30].

Необходимо отметить, что в статье 8 «Инвестиционные ценные бумаги» Единообразного торгового кодекса (art. 8 «Investment securities» of Uniform Commercial Code, 1994)[31] закреплены нормы, регулирующие выпуск, оборот документированных (именных и на предъявителя) ценных бумаг (certificated security) и недокументированных ценных бумаг (uncertificated security).

Появление специальных федеральных законов связано с тем, что некодифицированное гражданское право оказалось неспособным защитить владельцев ценных бумаг. Например, предусмотренное этим правом расторжение договора купли-продажи и возврат обманутому покупателю денег на рынке ценных бумаг «работает» плохо. Хотя полностью исключить злоупотребления эмитентов и брокеров, не подрывая нормальный инвестиционный бизнес, невозможно, специальные законы нацелены на то, чтобы предотвратить, насколько это возможно, обман инвесторов и защитить их от собственной наивности. Вместе с тем они не освобождают инвесторов от необходимости самостоятельно принимать решения исходя из принципа «Исследуй до инвестиций и после».[32]

Как видно из самих федеральных законов, основным механизмом защиты инвестора от недобросовестного поведения иных участников рынка и, как следствие, финансовых потерь при инвестировании, являются меры по раскрытию информации о компаниях-эмитентах ценных бумаг и усилению контроля за участниками рынка.

Вместе с тем, при анализе механизма регулирования иностранных инвестиций необходимо помнить, что согласно принципу федерализма в большинстве сфер правового регулирования источники права в штатах играют более важную роль, чем федеральные статуты, так как в соответствии с разделом 8 статьи 1 Конституции США, в исключительном ведении Конгресса США (enumerated powers of Congress) находится только определенный круг вопросов[33]. В связи с этим, вовлечение законодательных органов штатов в механизмы регулирования иностранных инвестиций в США является открытым, дискуссионным вопросом, заслуживающим отдельного всестороннего исследования.

Однако, для положений данной статьи важно то, что вопросы регулирования торговли между США и различными государствами и штатами (так называемая Dormant Commerce Clause)[34], также как и вопросы, связанные с реализацией США своих внешнеполитических функций[35] (Exclusive Federal foreign affairs power), согласно Конституции относятся исключительно к ведению федеральных органов власти.

Так, в 1968 году, Верховный Суд полностью запретил нарушать штатам федеральную сферу права международных отношений даже тогда, когда законы штатов не находятся в противоречии ни с одним федеральным международным соглашением или федеральным статутом, касающимся международных отношений, так как штаты не вправе заниматься международными отношениями, которые Конституция определяет как полномочия Президента и Конгресса.[36] А, так как вопросы международной торговли (в которые входит и правовое регулирование иностранных инвестиций) являются жизненно важными для международной дипломатии[37], это положение будет в полной мере относиться и к рассматриваемой проблеме.

Исходя их этого, законодательные инициативы штатов в сфере регулирования иностранных инвестиций очень внимательно изучаются Верховным Судом и зачастую отменяются им как неконституционные[38].

Уровень некоммерческих организаций

Второй «общественный» уровень представляет собой механизм саморегулируемых организаций (СРО), в которые входят профессиональные участники рынка. Правила СРО регламентируют различные стороны инвестиционного бизнеса, которые законодатель сформулировал в общем виде или не уточнил. Их собственные положения и уставы, по сути, представляют собой «тонкую настройку» рынка, и еще строже регламентируют работу его участников.

В США виднейшими СРО являются фондовые биржи, Национальная ассоциация дилеров ценных бумаг (National Association of Securities Dealers — NASD), реорганизованная в Службу регулирования отрасли финансовых услуг (FINRA — Financial Industry Regulatory Authority)[39]. Под ее крылом объединено абсолютное большинство брокерско-дилерских компаний США. Эта организация подготавливает и принимает стандарты ведения бизнеса в области ценных бумаг, а также следит за соблюдением этичности фондового рынка. Организация вправе штрафовать своих членов и аннулировать у них аттестат на право ведения брокерско-дилерских функций. FINRA разрабатывает программу и проводит обязательные профессиональные экзамены для сотрудников брокерско-дилерских фирм. Информационную и техническую поддержку инвесторам также предоставляет негосударственная Организация по осуществлению иностранных инвестиций (Overseas Private Investment Corporation (OPIC)[40]. Есть также Совет по разработке правил операций с муниципальными ценными бумагами (Municipal Securities Rulemaking Board — MSRB)[41].

Функциями СРО являются:

• Содействие соблюдению федеральных и штатных законов;
• Стандартизация принципов и практики инвестиционного бизнеса;
• Содействие членам в сотрудничестве с правительственными властями в решении проблем, стоящих перед отраслью и инвесторами;
• Принятие правил справедливой практики и контроль за их выполнением;
• Утверждение принципов справедливости и равенства в торговле ради защиты инвестора[42].

Наиболее известны фондовые биржи в Нью-Йорке, Чикаго. Нью-Йоркская фондовая биржа (New — York Stock Exchange) была создана в 1792 году в форме объединения частных лиц. На ней осуществляется торговля акциями и облигациями внутренних и иностранных эмитентов.

Любопытно, что в США акциями владеет 1/3 населения (91 млн. человек). Привлекательность акций американских компаний объясняется: очень высокой долей акций в свободном обращении (free float) (70 — 90%) и высокой нормой дивидендных выплат, например, за 1980 — 2000 гг. доходность акций крупных американских эмитентов (которые входят в индекс S&P 500) — 18%.

Число биржевых мест на Нью-Йоркской бирже ограничено (около 1400). Членом биржи может стать только физическое лицо. Некоторые крупные фирмы имеют по несколько мест на бирже. Стоимость одного места составляет десятки тысяч долларов[43].

Член биржи может выступать на бирже в различных функциях:

• как специалист (specialist); в этом качестве он ведет торговлю определенными ценными бумагами, то есть действует как торговец (dealer), концентрирующий у себя предложение и спрос, или брокер, действующий по поручениям клиентов;
• как посредник или брокер-комиссионер (commission broker), который выполняет поручения своей фирмы (commission house);
• как операционный маклер или биржевой брокер (floor broker), который выполняет поручения посредников-брокеров (commission broker) и получает за это определенное вознаграждение, чаще всего комиссионные;
• как зарегистрированный маклер (registered trader) или биржевой трейдер (floor trader), который покупает и продает ценные бумаги только за свой счет.

Деятельность самих брокеров-участников рынка

Третий уровень – это деятельность самих брокеров-участников рынка. Данный механизм включает в себя инструкции, правила и процедуры, которые разрабатывают для себя брокерские компании и индивидуальные брокеры. В этой работе они опираются на законы США, положения и правила СРО и специфику различных направлений бизнес-активности. Защита инвестора в рамках этого направления может быть даже крепче, чем по двум первым, но никогда не может быть слабее их.

Например, официальный восстановительный минимум для маржи (при покупке акций в кредит) не может быть ниже 25%, а брокер может повысить этот минимум до 30% или вообще запретить клиентам покупать в кредит. Брокеры в своем большинстве являются членами СРО, а последние подконтрольны государственным комиссиям.[44]

Таким образом, средствами многоуровневой регламентации работы рынка ценных бумаг обеспечивается защита иностранных портфельных инвестиций.

Активность инвесторов в экономике США может объясняться различными причинами, среди которых можно выделить следующие:

Как уже было отмечено, приуменьшать влияние реальных инвестиций в экономике США было бы не верно. Так, начиная с 2004 г., объем сделок по приобретению американских компаний, проводимый иностранным капиталом, значительно увеличился. Иностранные инвесторы активно использовали преимущества низкого курса доллара для проникновения на крупнейший в мире американский рынок[45]

В 2007 г. новые инвестиции зарубежных компаний, созданных на базе слияний и поглощений, распределялись по различным отраслям экономики, однако более половины их объема пришлось на обрабатывающую промышленность, в основном на химическую, сталелитейную и электронную, и более одной трети – на различные виды услуг. Так, в ноябре 2007 г. германская компания TissenKrupp Stainless вложила 3,7 млрд долл. в сталелитейный завод в г. Калверт (штат Алабама). Стимулами для размещения производства на территории США послужили низкие издержки производства в Соединённых Штатах и большое количество потенциальных покупателей[46].

Однако, как уже было отмечено выше, инвестиционная привлекательность объясняется не только экономическими преимуществами американского рынка, охватывающего также общую территорию США, Канады и Мексики. Важную роль и в деле привлечения прямых инвестиций также играют разработанные правовые механизмы, используемые для защиты иностранного инвестора.

Как известно, США является федеративным государством с двухуровневой системой законодательства – на уровне федерации и на уровне штатов. Это накладывает свою специфику и на законодательные механизмы регулирования прямых иностранных инвестиций. На федеральном уровне в США, как и в случае с фондовым рынком, устанавливаются только общие требования. Конкретные же предписания и положения касательно участия иностранных инвесторов в проектах на территории штатов устанавливают законодательные и исполнительные органы отдельных штатов.

Ценные бумаги могут торговаться как на федеральном уровне, так и на уровне штатов. К исключительному федеральному уровню регулирования относятся акции, регистрирующиеся на федеральном уровне, например, (1) прошедшие и разрешенные к продаже на Американской фондовой бирже (American Stock Exchange, AMEX), Нью-Йоркской фондовой бирже (New York Stock Exchange, NYSE), национальной рыночной системе Nasdaq (Nasdaq NMS). (2) Ценные бумаги, которые были выпущены инвестиционными компаниями, в соответствии с Федеральным законом «Об инвестиционных компаниях» (Investment Company Act of 1940). Инвестиции на уровне штатов регулируются законодательством отдельных штатов.

Иностранное инвестирование может претендовать на различные федеральные, штатные или местные стимулирующие программы. На федеральном уровне большинство из них направлены на поощрение экспорта Соединенными Штатами. Например, программы американского экспортно-импортного банка, Корпорации частных зарубежных инвестиций и Агентства международного развития, а также программа по торговле и развитию. Не существует федеральных целевых налоговых мер, специально разработанных для привлечения иностранных инвесторов, но некоторые федеральные налоговые законы благоприятны для неграждан США, особенно там, где вовлечено налоговое соглашение.

Таким образом, работа по привлечению иностранных инвестиций строится каждым штатом самостоятельно на основании долгосрочных и краткосрочных программ, разработанных с учетом местных особенностей и потребностей и в соответствии с федеральным и местным законодательством.

Все американские штаты имеют свои собственные программы по привлечению инвестиций как внутренних, так и иностранных, поскольку по сложившейся практике федеральное правительство не играет активной роли при определении целей экономического развития того или иного региона страны. Руководство местных администраций самостоятельно определяет перспективные направления промышленного развития за счет как государственных, так и привлеченных средств[47]

Вместе с тем, на уровне федерации вопросами координации и привлечения иностранных инвестиций занимается Комитет по иностранным инвестициям в США (CFIUS: Committee on Foreign Investment in the United States)[48]. Комитет является межведомственным органом, напрямую подчиняющимся президенту Соединенных Штатов.

Важное место в нормативной базе США по вопросу регулирования прямых иностранных инвестиций занимает стал занимать федеральный закон «Об иностранных инвестициях и национальной безопасности» 2007г.[49].

Положения акта усиливают контроль и упорядочивают процедуру допуска иностранного капитала в отрасли, которые могут быть связанны с национальной безопасностью. Закон предоставляет Комитету полномочия по проверке широкого круга инвестиционных сделок, включающих приобретение активов и объектов «критической инфраструктуры, работа которых может оказать негативное влияние на национальную безопасность страны», в случае если в сделки включаются «системы и имущество как материального, так и виртуального характера, которые являются жизненно важными для страны»

Не менее важными для регулирования иностранных инвестиций в США, являются механизмы, предоставляемые на базе различных многосторонних и двухсторонних конвенций и договоров, участниками которых являются Соединенные Штаты.

Договорные источники международного инвестиционного права, будучи интегрированными в национальную правовую систему, юридически закрепляют принципы, нормы и правила, которые определяют правовой режим иностранных инвестиций с момента их запуска и учреждения до момента их ликвидации. Среди первых следует назвать международные двусторонние соглашения о взаимной защите капиталовложений, которые составляют не имеющий прецедентов по своим масштабам массив. Речь идет о так называемых двухсторонних инвестиционных договорах (ДИД). Общепринято считать, что они создают надежный дополнительный механизм правового регулирования иностранных инвестиций, в том числе и в области страхования.[50]

К таковым относятся, например: торговые договоры США с Эфиопией от 7 сентября 1951 г., с Ираном – от 15 августа 1955 г., с Никарагуа – от 21 января 1956 г., с Пакистаном – от 12 декабря 1959 г.[51]

К фундаментальным многосторонним источникам международного инвестиционного права, участниками которого являются, в том числе и США, относятся две следующих конвенции. Первая – Вашингтонская конвенция об урегулировании инвестиционных споров между государствами, юридическими и физическими лицами других государств 1965 г., одним из положений которой стало учреждение Международного центра по урегулированию инвестиционных споров (МЦУИС-ИКСИД)[52]. Вторая – Сеульская конвенция об учреждении Международного агентства по гарантиям инвестиций (МАГИ — МИГА) 1985 г[53]. Она утвердила Многостороннее агентство по гарантиям инвестиций (МИГА) (Multilateral Investment Guarantee Agency, MIGA)[54]. По своему содержанию это также один из способов защиты имущественных прав иностранных инвесторов. МИГА гарантирует защиту инвесторов от следующих рисков: нарушения условий контракта, конфискации, ограничения перемещения средств, военных и гражданских волнений. Среди тех, кто претендует на гарантии МИГА – прежде всего частные фирмы и граждане, не зарегистрированные в стране, в которую направляются инвестиции. (подобные возможности предоставляются на срок от 3 до 15-20 лет.

Наряду с законодательными механизмами, в США также существует множество государственных целевых программы по стимулированию  привлекательности тех или иных областей экономической деятельности для привлечения в них иностранных инвестиций. Две наиболее значительные из них это программы «Startup America»[55] и «Select USA»[56].

Таким образом, в целом, используемые в США правовые механизмы обеспечивают предоставление равных условий деятельности иностранных и национальных инвесторов. Первые могут свободно вкладывать свои средства в большинство отраслей экономики США, и вывозить основной капитал и прибыль.

Вместе с тем существует значительный перечень отраслей т.н. «критической инфраструктуры», работу в которых для иностранного инвестора жестко ограничивает федеральное законодательство, но по совершенно разным причинам. К этим отраслям и институтам относятся:

1. Оборонная промышленность. В соответствии с федеральным законом «О производстве продукции для оборонных нужд»[57], а также законом «О конверсии, реинвестициях и оказании помощи в перепрофилировании в оборонной сфере»[58] все сделки с компаниями, находящимися в юрисдикции иностранных государств, подлежат анализу на предмет угрозы национальной безопасности США, что практически полностью ограничивает инвестиции в оборонную отрасль США. Хотя в некоторых случаях закон и позволяет иностранным инвесторам участвовать в подобных предприятиях, однако под строгим контролем и без доступа к секретной информации, и с другими ограничениями, которые устанавливаются Министерством обороны США и другими агентствами, которые осуществляют подобную деятельность.
2. Энергетика. В соответствии с федеральным законом «Об атомной энергии»[59] запрещено иностранное владение и контроль над ядерными энергетическими объектами. Только граждане США вправе иметь лицензии на обладание или управления гидроэлектростанциями. установлены ограничения на участие иностранных компаний в проектах, связанных с производством и переработкой плутония, эксплуатацией ядерных реакторов и захоронением отходов;
3. Добыча полезных ископаемых. Федеральный акт 1920 года «О минеральных ресурсах, сдаваемых в аренду»[60], закрепляет нормы, в соответствии с которыми права по добыче угля, нефти, нефтяных сланцев и природного газа на землях, принадлежащих федеральному правительству, зависят от зарезервированных прав на добычу полезных ископаемых, и ограничивают такую добычу для граждан США, корпораций и других американских организаций. Если же иностранец желает инвестировать в данную деятельность свои сбережения для получения процента в аренде минеральных ресурсов, то для этого он должен получить одобрение Министерства внутренних дел на любую субаренду или подписание такой аренды. Кроме того иностранное владение допускается только 10% собственности и то только в том случае, если в государстве, к которому принадлежит иностранец существует аналогичное дозволение.
4. Тарифы. Федеральный закон «О тарифах»[61] определяет, что лицензию для работы в качестве таможенного брокера иностранец может получить только в том случае, если его партнером является американским гражданином, и он уже имеет лицензию, разрешающую ему работу в этой области;
5. Связь и вещание. Раздел 310 федерального закона «О связи»[62] устанавливает, что иностранное участие в компании, которая имеет лицензии на пользование радиочастотами, не должно превышать 20%. Аналогичные ограничения распространяются на предприятия в сфере спутниковой передачи информации в соответствии с федеральным законом «О спутниковой связи»[63]. Тем не менее, в соответствие с федеральным законом «О телекоммуникациях» 1996 года[64] корпорациям и партнерствам не может быть отказано в лицензии только потому, что в них имеются иностранные сотрудники. Все радиовещание и телевидение в Соединенных Штатах требует лицензии от Федеральной комиссии по связям (Federal Communications Commission, сокращённо FCC[65]). Федеральная комиссия по связям во власти проводить оценку слияний транспортных организаций в соответствии с критериями общественных интересов, в которых определяющим фактором может быть иностранное владение или контроль. Государственные комиссии по связям с общественность также регулируют телекоммуникационные слияния, приобретения, сделки по финансированию внутригосударственных услуг связи. Этот контрольный орган может воздействовать на иностранных инвесторов через процедуры сертификации для выхода на рынок и через требования к отчетности об изменении контроля телекоммуникационными компаниями.
6. Современные технологии. В соответствии с федеральным законом «О передовых американских технологиях»[66] инвестор должен обосновать экономическую выгоду США от создания компании, которая будет выпускать продукцию, а также то, что выделяемые им на эти цели средства пойдут на проведение научно-исследовательских работ и производство необходимого продукта или услуги;
7. Рыболовство. В соответствии с законом 1987 года «Commercial Fishing Industry Vessel Anti-Reflagging Act of 1987»[67] иностранные граждане не имеют право владеть контрольным пакетом акций компаний, располагающих своими собственными рыболовецкими судами. Также компании с иностранным участием не могут получать специальную финансовую помощь и дотации при производстве и переработке сельхозпродукции. Иностранным инвесторам может принадлежать не более 25% голосующих акций компаний, владеющих коммерческими рыболовецкими судами. Кроме этого, ограничения на иностранные инвестиции в сфере сельского хозяйства могут устанавливаться отдельными штатами США;
8. Фондовый и финансовый рынок. В соответствии с федеральным законом «Об основных дилерах»[68] Федеральный резервный банк США имеет право отказать любому зарубежному финансовому учреждению в просьбе начать работу на американском финансовом и фондовом рынке в случае, если иностранное правительство не предоставляет адекватных условий компаниям и фирмам США у себя в стране;
9. Авиация и судоходство. В соответствии с федеральным законом «Об авиации»[69] и федеральным Законом «О торговом мореходстве»[70] налагаются ограничения на участие иностранного капитала при создании акционерных компаний в сфере воздушного и морского транспорта. Так, иностранным инвесторам может принадлежать не более 25% голосующих акций американских авиаперевозчиков. Транспортные средства (включая самолеты), более чем на 25% принадлежащие иностранным лицам, не могут осуществлять коммерческие перевозки между пунктами назначения в США. Прибрежное и пресноводное судоходство может осуществляться только судами, построенными в США и принадлежащими гражданам США. Также требуется разрешение Министерства транспорта[71] для любых слияний или приобретения контроля американскими воздушными перевозчиками, что позволяет ему налагать ограничения на участие в соответствующих организациях иностранных инвесторов.
10. Банковское дело. В соответствии с Edge Act of 1919[72] федеральное правительство и правительства штатов жестко регулируют банковскую сферу, и их влияние на иностранные банки является особенно сложным. Вообще, для иностранных банков доступны лишь некоторые формы, и требуется обязательное правительственное разрешение или лицензия. Участие Федерального резервного банка в учреждении любой формы банка с иностранными инвестициями обязательно. Банковские операции с участием иностранных инвесторов подвергаются постоянному контролю и надзору со стороны различных государственных организаций.
11. Статистика. В соответствии с федеральным законом «О статистической отчетности в сфере иностранных инвестиций и торговле»[73], большинство иностранных инвестиций в США (в том числе приобретение в собственность недвижимого имущества с целью получения прибыли), в которых иностранное лицо получает в собственность более 10% голосующих акций (или эквивалент), должны быть доведены до сведения Бюро экономического анализа (Bureau of Economic Analysis (BEA)[74] Министерства торговли США (US Department of Commerce)[75] в течение 45 дней после совершения прямой инвестиционной операции. К исключениям относятся случаи, если новый американский филиал иностранной компании имеет не более 3 млн долларов в общем объеме активов и обладает менее чем 200 акрами американской земли сразу после образования. Однако, если приобретение предполагает покупку 200 акров или более земли США, эти сведения должны быть предоставлены независимо от суммы сделки. Кроме начального отчета об анализе прямых инвестиций, инвесторы должны предоставлять ежеквартальный отчет в отношении операций с иностранным элементом, ежегодный и отчет раз в пять лет о своей деятельности. Нарушение этих требований может привести к гражданской или уголовной ответственности. По портфельным инвестициям также предполагается отчетность по форме S в Министерство финансов США или в банки, входящие в Федеральную Резервную Систему США, выполняющие в данном случае роль фискальных агентов для Казначейства США.

Наконец, помимо указанных выше ограничений, в США действует поправка Эксона-Флорио[76] к федеральному закону известному как «Всеобъемлющий Закон по торговле и конкуренции» 1988 года[77], устанавливающая право Президента США осуществлять мониторинг любых иностранных инвестиций и приостанавливать и блокировать их осуществление при наличии угрозы национальной безопасности. За реализацию положений данной поправки отвечает Комитет по иностранным инвестициям в Соединенных Штатах (CFIUS).[78] Порядок осуществления расследования таких сделок установлен Минфином США и возложен на Комитет по иностранным инвестициям в Соединенных Штатах. Более того вышеназванный Комитет должен предварительно, в 30-дневный срок, рассматривать все сделки с приобретением американской собственности или когда это касается национальной безопасности США.

В октябре 2001 года был принят Акт «О сплочении и укреплении Америки путём обеспечения надлежащими средствами, требуемыми для пресечения и воспрепятствования терроризму» (USA PATRIOT Act)[79]. Закон расширил полномочия сотрудников правоохранительных органов по борьбе с терроризмом. В соответствии с этим документом, при осуществлении различных финансовых транзакций в Соединенных Штатах, иностранные инвесторы в США, включая их семьи и помощников, должны быть более открытыми с информацией, касающейся таких вопросов, как статус собственности и непринадлежности к некоторым личностям и организациям, оцененным как неблагоприятные для национальной безопасности США.

Нельзя не упомянуть о федеральном законе 1933 года «Покупай американское!»[80] с последующими дополнениями. Данный закон, например, запрещает закупки из стран, не выступающих в качестве сторон, подписавших международное соглашение о правительственных закупках, а также из стран, наносящих вред американскому бизнесу значительными и устойчивыми формами закупочной дискриминации. Однако в самом законе отмечены ряд исключений, которые уменьшают негативное воздействие закона на иностранные инвестиции. Так к исключениям относятся: (а) товары, не производимые или не добываемые в Соединенных Штатах «в достаточных и разумно доступных количествах и в удовлетворительном качестве»; (b) ситуации, когда цены отечественной продукции определены как неоправданно высокие; (с) материалы, используемые федеральным правительством за пределами США; и (d) исключения для подрядчиков, находящихся в странах, имеющих взаимные соглашения с США по сотрудничеству по правительственным закупкам.

Выводы

На основании проведенного анализа правового регулирования иностранных инвестиций в Соединенных Штатах можно сделать следующие выводы.

1. Единой отрасли права, регулирующей инвестиции по всей территории США по одинаковым правилам не существует. Более того федеральный правовой компонент, регулирующий различные институты права не однороден. Отдельный федеральные акты появляются как ответ на те вопросы, которые возникают в силу правоприменения норм права, регулирующих различные стороны инвестиций.
2. Нормы, содержащиеся в федеральных актах и регулирующие осуществление инвестиций, не исчерпывают все правовые механизмы, существующие в США. Законодательство штатов регулирует большее количество вопросов, которые касаются инвестиций в каждом отдельном штате, в рамках своих компетенций, однако это не является вопросом, рассматриваемом в данной статье, и заслуживает отдельного комплексного исследования.
3. Правовое регулирование иностранных инвестиций дополняется решению судебных органов: федеральных в соответствии с федеральным законодательством или судебных органов штатов в соответствии законодательством штатов.
4. Правовые механизмы защиты иностранных инвестиции в США можно условно подразделить на регулирующие сферы прямых и портфельных иностранных инвестиций.
5. Регулирование рынка портфельных инвестиций проходит на трех основных уровнях, каждый из которых не противоречит, но дополняет и уточняет нормы и положения вышестоящего уровня.
6. Вопросы международной торговли, в которые входит и правовое регулирование иностранных инвестиций относятся к сфере ответственности федеральных органов власти, в связи с чем, законодательные инициативы штатов в рассматриваемой сфере очень внимательно изучаются Верховным Судом и зачастую отменяются им как неконституционные.
7. Координацией и защитой прямых иностранных инвестиций на федеральном уровне занимается Комитет по иностранным инвестициям, в том время как работа по привлечению иностранных инвестиций строится каждым штатом самостоятельно на основании долгосрочных и краткосрочных программ, разработанных с учетом местных особенностей и потребностей и в соответствии с федеральным и местным законодательством.
8. Наряду с национальными законодательными актами в США действуют различные двухсторонние и многосторонние соглашения, обеспечивающие в их рамках защиту иностранных инвесторов и той или иной страны или стран-участниц той или иной многосторонней конвенции.
9. Федеральные правовые механизмы регулирования деятельности иностранных инвесторов в США отличаются строгой регламентацией и прозрачностью, однако существует ряд отраслей «критической инфраструктуры», работу в которых для иностранного инвестора жестко ограничивает федеральное законодательство.

Постатейный библиографический список

• Алехин Б.И. Защита инвесторов в США и Канаде. — США—Канада: экономика, политика, культура, 1999, № 9, С. 115— 134;
• Бозиева Э.Р. Общее и особенное в американской и европейской моделях двусторонних инвестиционных соглашений // Евразийский юридический журнал. – 2009. № 4 (11). – С. 85–89
• Давыдов А.Ю. Иностранные инвестиции в американской экономике в XXI в // Россия и Америка в XXI веке., № 3, 2007 г., М.: Институт Соединенных Штатов Америки и Канады Российской академии наук.
• Данельян А.А. Иностранные инвестиции: некоторые аспекты взаимодействия международного и национального права // Евразийский юридический журнал. – 2011. – № 8 (39). – С. 57–60
• Зименков Р.И. Прямые инвестиции в экономике США. Российский внешнеэкономический вестник. №2, 2011г., М: Всероссийская академия внешней торговли Министерства экономического развития Российской Федерации
• Cheryl Tate. The Constitutionality of State Attempts to Regulate Foreign Investment. 99 Yale L.J. 2023-2042 pp. 1989-1990
• Doing Business in the United States: A Guide to the Key Tax Issues — https://www.pwc.com/us/en/tax-services/publications/assets/doing-business-in-the-us-2014.pdf
• Williams, Norman. «Why Congress May Not Overrule the Dormant Commerce Clause», 53 UCLA L. Rev. 153 (2005); 

Интернет ресурсы:

• «Select USA» — https://www.selectusa.gov/welcome
• «Startup America» — http://www.startupamericapartnership.org/
• http://www.nasaa.org/wp-content/uploads/2011/08/UniformSecuritesAct1956withcomments.pdf
• http://www.seclaw.com/bluesky.htm
• http://www.uniformlaws.org/shared/docs/securities/securities_final_05.pdf
• https://www.law.cornell.edu/ucc
• Официальный сайт Citigroup — http://www.citigroup.com/citi/
• Официальный сайт Committee on Foreign Investment in the United States (CFIUS) — https://www.treasury.gov/resource-center/international/Pages/Committee-on-Foreign-Investment-in-US.aspx
• Официальный сайт Public Company Accounting Oversight Board, PCAOB https://pcaobus.org/
• официальный сайт Securities and Exchange Commission — https://www.sec.gov/
• Официальный сайт Securities Investor Protection Corporation, SIPC — http://www.sipc.org/
• Официальный сайт US Department of Transportation — https://www.transportation.gov/
• Официальный сайт Бюро экономического анализа (Bureau of Economic Analysis (BEA) — https://www.bea.gov/
• официальный сайт Комитета по иностранным инвестициям в США (CFIUS: Committee on Foreign Investment in the United States) — https://www.treasury.gov/resource-center/international/Pages/Committee-on-Foreign-Investment-in-US.aspx
• Официальный сайт Министерства торговли США (US Department of Commerce) — https://www.commerce.gov/
• официальный сайт Многостороннего агентства по гарантиям инвестиций (МИГА) (Multilateral Investment Guarantee Agency, MIGA https://www.miga.org/
• официальный сайт Нью-Йоркская фондовая биржа (New — York Stock Exchange)- https://www.nyse.com/index
• официальный сайт Организации по осуществлению иностранных инвестиций (Overseas Private Investment Corporation (OPIC https://www.opic.gov/
• официальный сайт Службы регулирования отрасли финансовых услуг (FINRA — Financial Industry Regulatory Authority) — https://www.finra.org/
• официальный сайт Совета по разработке правил операций с муниципальными ценными бумагами (Municipal Securities Rulemaking Board — MSRB)- http://www.msrb.org/
• Официальный сайт Федеральной комиссии по связям (Federal Communications Commission, сокращённо FCC) — https://www.fcc.gov/
• Портал Внешнеэкономической Информации Министерства Экономического развития России. – информация по состоянию на 05.03.2017г., эл. ресурс http://www.ved.gov.ru/exportcountries/us/about_us/laws_ved_us/invest_law_us/].

Нормативные документы (международные договоры, исполнительные соглашения, акты конгресса, статуты и др.) использованные в работе

• Конституция США //

https://www.constituteproject.org/constitution/United_States_of_America_1992?lang=en

• Вашингтонская конвенция об урегулировании инвестиционных споров между государствами, юридическими и физическими лицами других государств 1965 г http://sccinstitute.com/media/69150/icsid_convention_ru.pdf
• Сеульская конвенция об учреждении Международного агентства по гарантиям инвестиций (МАГИ — МИГА) 1985 http://www.businesspravo.ru/Docum/DocumShow_DocumID_33966.html
• Trading with the Enemy Act (TWEA) of 1917 (40 Stat. 411, enacted 6 October 1917, codified at 12 U.S.C. §§ 95a–95b and 50 U.S.C. App. §§ 1–44)
• Edge Act is a 1919 amendment to the United States Federal Reserve Act of 1913, codified at 12 U.S.C. §§ 611–631
• Merchant Marine Act 1920 (Pub. L. 66-261)
• Mineral Leasing Act of 1920 (30 U.S.C. § 181 et seq.)
• Blue Sky Law — http://www.seclaw.com/bluesky.htm
• Tariff Act of 1930 (Hawley-Smoot Tariff Act (19 U.S.C. 1202-1527, 46 Stat. 741)
• Securities Act of 1933 (the 1933 Act, the Securities Act, the Truth in Securities Act, the Federal Securities Act, or the 33 Act) (T. I of Pub. L. 73 — 22, 48 Stat. 74, 15 U.S.C. § 77a et seq.).
• Securities Exchange Act of 1934 (Pub.L. 73–291, 48 Stat. 881, enacted June 6, 1934, codified at 15 U.S.C. § 78a et seq.)
• Buy American Act of 1933 (BAA), (Pub. L. 72-428, 47 Stat. 1489 aka 47 Stat. 1520; 41 U.S.C. §§ 10a–10d, now 41 U.S.C. §§ 8301–8305)
• Communications Act of 1934 (Pub.L. 73–416; 48 Stat. 1064; Ch. 5 of T. 47 of the U.S.C., 47 U.S.C. § 151 et seq.)
• Trust Indenture Act of 1939 (TIA) (Pub. L. 76 — 253; 53 Stat. 1149; 15 U.S.C. §§ 77aaa–77bbbb).
• Investment Advisers Act of 1940 (Advisers Act) (15 U.S.C. § 80b-1, § 80b-21)
• Investment Company Act of 1940 (Pub. L. 76 – 768; 15 U.S.C. §§ 80a-1–80a-64)
• Defense Production Act of 1950 (Pub.L. 81–774; 50 U.S.C. Appx §2061 et seq.),
• Atomic Energy Act of 1954 (Pub. L. 83–703; 42 U.S.C. §§ 2011-2021, 2022-2286i, 2296a-2297h-13)
• Federal Aviation Act 1958 (Pub. L. 85-726; 72 Stat. 731, 49 U.S.C.: Transportation, ch. 1)
• Communication Satellite Act 1962 (Pub.L. 87-624; 76 Stat. 419; 47 U.S.C.: Telegraphy, ch. 6 § 701 et seq.)
• Securities Investor Protection Act of 1970 (Pub. L. 91 — 598, 84 Stat. 1636; 15 U.S.C. § 78aaa through 15 U.S.C. § 78lll)
• International Investment and Trade in Survey Act of 1976 (Pub. L. 94-472; 22 U.S.C. ch. 46)
• Commercial Fishing Industry Vessel Anti-Reflagging Act of 1987 (Pub.L. 100-239; 101 Stat. 1778; 46 U.S.C.).
• Omnibus Trade and Competitiveness Act of 1988 (Pub.L. 100-418, § 1301, 102 Stat. 1107, 1164; 19 U.S.C. ch. 17 § 2901 et seq.)
• Рrimary Dealers Act of 1988 (Pub. L. 100–418, title III, §3501, Aug. 23, 1988, 102 Stat. 1386.)
• Exon–Florio Amendment of 1988 (Pub. L. 100-418, § 5021, 102 Stat. 1107, 1164; 50 U.S.C. app 2170)
• American Technology Preeminence Act of 1991 (Pub.L. 102-245, Section 108; 15 U.S.C.)
• Defense Conversion, Reinvestment, and Transition Assistance Act of 1992 (Pub. L. 102-484)
• Telecommunications Act of 1996 (Pub.L. 104-104, 110 Stat. 56; 47 U.S.C.: Telegraphy)
• National Securities Markets Improvement Act of 1996 (NSMIA) (Pub. L. 104 — 290, 110 St. 3416; 15 U.S.C. 78a)
• Securities Litigation Uniform Standards Act of 1998 (SLUSA) (Pub. L. 105 — 353, 112 St. 3227; 15 U.S.C.),
• Gramm–Leach–Bliley Act (GLBA) or Financial Services Modernization Act of 1999 (Pub. L. 106 — 102, 113 Stat. 1338; 12 U.S.C. and 15 U.S.C)
• Uniting and Strengthening America by Providing Appropriate Tools Required to Intercept and Obstruct Terrorism Act of 2001 (USA PATRIOT Act), (Pub. L. 107-56)
• Sarbanes – Oxley Act of 2002 (Pub. L. 107 – 204, 115 Stat. 2390 et seq.; U.S.C. 15, 18, 28, 29
• Foreign Investment and National Security Act of 2007 (Pub.L. 110–49, 121 Stat. 246, enacted July 26, 2007).
• Uniform Sales of Securities Act of 1930
• Uniform Securities Act of 1956 — http://www.nasaa.org/wp-content/uploads/2011/08/UniformSecuritesAct1956withcomments.pdf
• Uniform Commercial Code, 1994 — https://www.law.cornell.edu/ucc
• Uniform Securities Act, 2002 года с последними поправками от 2005 года — http://www.uniformlaws.org/shared/docs/securities/securities_finalpdf

Судебные прецеденты, использованные в работе:

• City of Philadelphia v. New Jersey, 437 U.S. 617 (1978)
• Cooley v. Board of Wardens, 53 U.S. 299 (1852);
• Gibbons v. Ogden, 22 U.S. 1 (1824);
• Hughes v. Oklahoma, 441 U.S. 322, 337 (1979)
• Joseph McKenna in Hall v. Geiger-Jones Co., 242 U.S. 539 (1917)
• Lewis v. BT Investment Managers, Inc., 447 U.S. 27 (1980)
• Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith, Inc. v. Dabit, 547 U.S. 71 (2006)
• Railroad v. Pennsylvania, 82 U.S. (15 Wall.) 232 (1873).
• Securities and Exchange Commission v Edwards (02-1196) 540 U.S. 389 (2004)
• Securities and Exchange Commission v. W. J. Howey Co., 328 U.S. 293 (1946)
• Willson v. Black-Bird Creek Marsh Co., 27 U.S. 245 (1829);
• Zschernig v. Miller, 389 U.S. 429 (1968)

[1] См. Doing Business in the United States: A Guide to the Key Tax Issues — https://www.pwc.com/us/en/tax-services/publications/assets/doing-business-in-the-us-2014.pdf

[2] См. в окончание статьи, где анализируются и перечисляются случаи лицензирования и ограничения инвестиций.

[3] Trading with the Enemy Act (TWEA) of 1917 (40 Stat. 411, enacted 6 October 1917, codified at 12 U.S.C. §§ 95a–95b and 50 U.S.C. App. §§ 1–44) — https://www.treasury.gov/resource-center/sanctions/Documents/twea.pdf

[4] На данный момент в списке таких стран находятся Куба, Иран, Ирак, Ливия, Северная Корея и Судан.

[5] Давыдов А.Ю. Иностранные инвестиции в американской экономике в XXI в // Россия и Америка в XXI веке., № 3, 2007 г., М.: Институт Соединенных Штатов Америки и Канады Российской академии наук., С. 10

[6] Алехин Б.И. Защита инвесторов в США и Канаде. — США—Канада: экономика, политика, культура, 1999, № 9, С. 115— 134.

[7] http://www.seclaw.com/bluesky.htm

[8] http://www.nasaa.org/wp-content/uploads/2011/08/UniformSecuritesAct1956withcomments.pdf

[9] http://www.uniformlaws.org/shared/docs/securities/securities_final_05.pdf

[10] Securities Exchange Act of 1934 (Exchange Act, ’34 Act, or 1934 Act) (Pub. L. 73 – 291, 48 Stat. 881, 15 U.S.C. § 78a et seq.)

[11] Securities Act of 1933 (the 1933 Act, the Securities Act, the Truth in Securities Act, the Federal Securities Act, or the 33 Act) (T. I of Pub. L. 73 — 22, 48 Stat. 74, 15 U.S.C. § 77a et seq.)

[12] National Securities Markets Improvement Act of 1996 (NSMIA) (Pub. L. 104 — 290, 110 St. 3416; 15 U.S.C. 78a)

[13] Securities Litigation Uniform Standards Act of 1998 (SLUSA) (Pub. L. 105 — 353, 112 St. 3227; 15 U.S.C.)

[14] Joseph McKenna in Hall v. Geiger-Jones Co., 242 U.S. 539 (1917)

[15] Securities and Exchange Commission v. W. J. Howey Co., 328 U.S. 293 (1946)

[16] Securities and Exchange Commission v Edwards (02-1196) 540 U.S. 389 (2004)

[17] Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith, Inc. v. Dabit, 547 U.S. 71 (2006)

[18] См. официальный сайт Securities and Exchange Commission — https://www.sec.gov/

[19] Securities Act of 1933 (the 1933 Act, the Securities Act, the Truth in Securities Act, the Federal Securities Act, or the 33 Act) (T. I of Pub. L. 73 — 22, 48 Stat. 74, 15 U.S.C. § 77a et seq.)

[20] См. § 2(1) Securities Act of 1933)

[21] Алехин Б.И. Защита инвесторов в США и Канаде. — США—Канада: экономика, политика, культура, 1999, № 9, С. 115— 134

[22] Trust Indenture Act of 1939 (TIA) (Pub. L. 76 — 253; 53 Stat. 1149; 15 U.S.C. §§ 77aaa–77bbbb)

[23] Investment Company Act of 1940 (Pub. L. 76 – 768; 15 U.S.C. §§ 80a-1–80a-64)

[24] Investment Advisers Act of 1940 (Advisers Act) (15 U.S.C. § 80b-1, § 80b-21)

[25] Securities Investor Protection Act of 1970 (Pub. L. 91 — 598, 84 Stat. 1636; 15 U.S.C. § 78aaa through 15 U.S.C. § 78lll)

[26] Официальный сайт Securities Investor Protection Corporation, SIPC — http://www.sipc.org/

[27] Gramm–Leach–Bliley Act (GLBA) or Financial Services Modernization Act of 1999 (Pub. L. 106 — 102, 113 Stat. 1338; 12 U.S.C. and 15 U.S.C.)

[28] См. Официальный сайт Citigroup — http://www.citigroup.com/citi/

[29] Sarbanes – Oxley Act of 2002 (Pub. L. 107 – 204, 115 Stat. 2390 et seq.; U.S.C. 15, 18, 28, 29)

[30]См. Официальный сайт Public Company Accounting Oversight Board, PCAOB https://pcaobus.org/

[31] https://www.law.cornell.edu/ucc

[32] Алехин Б.И. Защита инвесторов в США и Канаде. — США—Канада: экономика, политика, культура, 1999, № 9, С. 115— 134

[33] См. статью I раздел 8 Конституции США // https://www.constituteproject.org/constitution/United_States_of_America_1992?lang=en

[34] Более подробно об этой доктрине и судебных прецедентах, которые привели к ее созданию см.: Williams, Norman. «Why Congress May Not Overrule the Dormant Commerce Clause», 53 UCLA L. Rev. 153 (2005); Gibbons v. Ogden, 22 U.S. 1 (1824);  Willson v. Black-Bird Creek Marsh Co., 27 U.S. 245 (1829); Cooley v. Board of Wardens, 53 U.S. 299 (1852); Railroad v. Pennsylvania, 82 U.S. (15 Wall.) 232 (1873).

[35] См. статью I раздел 8 Конституции США // https://www.constituteproject.org/constitution/United_States_of_America_1992?lang=en

^[36] Zschernig v. Miller, 389 U.S. 429 (1968)

[37] Cheryl Tate. The Constitutionality of State Attempts to Regulate Foreign Investment. 99 Yale L.J. 2023-2042 pp. 1989-1990. – P. 2042

^[38] См. например: Hughes v. Oklahoma, 441 U.S. 322, 337 (1979); City of Philadelphia v. New Jersey 437 U.S. 617 (1978) или Lewis v. BT Investment Managers, Inc. 447 U.S. 27 (1980)

[39] См. официальный сайт Службы регулирования отрасли финансовых услуг (FINRA — Financial Industry Regulatory Authority) — https://www.finra.org/

[40] См. официальный сайт Организации по осуществлению иностранных инвестиций (Overseas Private Investment Corporation (OPIC https://www.opic.gov/

[41] См. официальный сайт Совета по разработке правил операций с муниципальными ценными бумагами (Municipal Securities Rulemaking Board — MSRB)- http://www.msrb.org/

[42] См. Алехин Б.И. Защита инвесторов в США и Канаде. — США—Канада: экономика, политика, культура, 1999, № 9, С. 115— 134

[43] См. официальный сайт Нью-Йоркской фондовой биржи (New — York Stock Exchange)- https://www.nyse.com/index

[44] Алехин Б.И. Защита инвесторов в США и Канаде. — США—Канада: экономика, политика, культура, 1999, № 9, С. 115 — 134

[45] Зименков Р.И. Прямые инвестиции в экономике США. Российский внешнеэкономический вестник. №2, 2011г., М: Всероссийская академия внешней торговли Министерства экономического развития Российской Федерации – С 15

[46] Зименков Р.И. Прямые инвестиции в экономике США. Российский внешнеэкономический вестник. №2, 2011г., М: Всероссийская академия внешней торговли Министерства экономического развития Российской Федерации – С 16

[47] Портал Внешнеэкономической Информации Министерства Экономического развития России. – информация по состоянию на 05.03.2017г., эл. ресурс http://www.ved.gov.ru/exportcountries/us/about_us/laws_ved_us/invest_law_us/].

[48] См. официальный сайт Комитета по иностранным инвестициям в США (CFIUS: Committee on Foreign Investment in the United States) — https://www.treasury.gov/resource-center/international/Pages/Committee-on-Foreign-Investment-in-US.aspx

[49] Foreign Investment and National Security ACT of 2007 (Pub.L. 110–49, 121 Stat. 246, enacted July 26, 2007)

[50] См. Данельян А.А. Иностранные инвестиции: некоторые аспекты взаимодействия международного и национального права // Евразийский юридический журнал. – 2011. – № 8 (39). – С. 57–60.

[51] См. у Бозиевой Э.Р. Общее и особенное в американской и европейской моделях двусторонних инвестиционных соглашений // Евразийский юридический журнал. – 2009. № 4 (11). – С. 85–89.

[52] См текст Вашингтонской конвенции об урегулировании инвестиционных споров между государствами, юридическими и физическими лицами других государств 1965 г http://sccinstitute.com/media/69150/icsid_convention_ru.pdf. РФ к Конвенции присоединилась, но ее не ратифицировала

[53]См. текст Сеульской конвенции об учреждении Международного агентства по гарантиям инвестиций (МАГИ — МИГА) 1985 http://www.businesspravo.ru/Docum/DocumShow_DocumID_33966.html

[54] См. официальный сайт Многостороннего агентства по гарантиям инвестиций (МИГА) (Multilateral Investment Guarantee Agency, MIGA https://www.miga.org/

[55] См. «Startup America» — http://www.startupamericapartnership.org/

[56] См. «Select USA» —  https://www.selectusa.gov/welcome

[57] Defense Production Act of 1950 (Pub.L. 81–774; 50 U.S.C. Appx §2061 et seq.)

[58] Defense Conversion, Reinvestment, and Transition Assistance Act of 1992 (Pub. L. 102-484)

[59] Atomic Energy Act of 1954 (Pub. L. 83–703; 42 U.S.C. §§ 2011-2021, 2022-2286i, 2296a-2297h-13)

[60] Mineral Leasing Act of 1920 (30 U.S.C. § 181 et seq.)

[61] Tariff Act of 1930 (Hawley-Smoot Tariff Act (19 U.S.C. 1202-1527, 46 Stat. 741)

[62] 1934 Communications Act (Pub.L. 73–416; 48 Stat. 1064; Ch. 5 of T. 47 of the U.S.C., 47 U.S.C. § 151 et seq.)

[63] Communication Satellite Act of 1962 (Pub.L. 87-624; 76 Stat. 419; 47 U.S.C.: Telegraphy, ch. 6 § 701 et seq.)

[64] Telecommunications Act of 1996 (Pub.L. 104-104, 110 Stat. 56; 47 U.S.C.: Telegraphy)

[65] Официальный сайт Федеральной комиссии по связям (Federal Communications Commission, сокращённо FCC) — https://www.fcc.gov/

[66] American Technology Preeminence Act of 1991 (Pub.L. 102-245, Section 108; 15 U.S.C.)

[67] Commercial Fishing Industry Vessel Anti-Reflagging Act of 1987 (Pub.L. 100-239; 101 Stat. 1778; 46 U.S.C.).

[68] Рrimary Dealers Act of 1988 (Pub. L. 100–418, title III, §3501, Aug. 23, 1988, 102 Stat. 1386.)

[69] Federal Aviation Act 1958 (Pub. L. 85-726; 72 Stat. 731, 49 U.S.C.: Transportation, ch. 1)

[70] Merchant Marine Act 1920 (Pub. L. 66-261)

[71] Официальный сайт US Department of Transportation — https://www.transportation.gov/

[72] Edge Act of 1919 (amendment to the United States Federal Reserve Act of 1913, codified at 12 U.S.C. §§ 611–631)

[73] International Investment and Trade in Survey Act of 1976 (Pub. L. 94-472; 22 U.S.C. ch. 46)

[74] Официальный сайт Бюро экономического анализа (Bureau of Economic Analysis (BEA) — https://www.bea.gov/

[75] Официальный сайт Министерства торговли США (US Department of Commerce) — https://www.commerce.gov/

[76] Exon–Florio Amendment of 1988 (Pub. L. 100-418, § 5021, 102 Stat. 1107, 1164; 50 U.S.C. app 2170)

[77] Omnibus Trade and Competitiveness Act of 1988 (Pub.L. 100-418, § 1301, 102 Stat. 1107, 1164; 19 U.S.C. ch. 17 § 2901 et seq.)

[78] Официальный сайт Committee on Foreign Investment in the United States (CFIUS) — https://www.treasury.gov/resource-center/international/Pages/Committee-on-Foreign-Investment-in-US.aspx

[79] Uniting and Strengthening America by Providing Appropriate Tools Required to Intercept and Obstruct Terrorism Act of 2001, (Pub. L. 107-56)

[80] Buy American Act of 1933 (BAA) (Pub. L. 72-428, 47 Stat. 1489 aka 47 Stat. 1520; 41 U.S.C. §§ 10a–10d, now 41 U.S.C. §§ 8301–8305)

Об авторах:

Акчурин Тимур Фагмиевич

кандидат юридических наук, доцент кафедры государства и права Дипломатической Академии МИД РФ, доцент кафедры публичного права Всероссийской Академии Внешней Торговли МЭР РФ.

Суздальцев Евгений Сергеевич – магистрант факультета Международных отношений и Международного права Дипломатической Академии МИД России.

About the authors:

Akchurin Timur Fagmievich

Ph. D. in Law, Associate Professor of Public Law Department at the Russian Foreign Trade Academy, and Associate Professor of State and Law Department at Diplomatic Academy of the Russian Foreign Ministry.

Suzdaltsev Evgeny Sergeevich – postgraduate of Diplomatic Academy of Russian Foreign Ministry, faculty of International relations and International law.